香港万得通讯社报道，去年下半年以来，A股进入疯狂上攻阶段，从2000余点至近期新高5178点，用时尚不足一年。然而，近一周以来，股市出现报复式下跌，上证综指上周跌超过13%，创近七年来最大单周跌幅。6月23日，A股再度上演V型反转行情。上证综指早盘大幅回调，一度暴跌近5%，连续跌破4400点、4300点两整数关口，随后金融股发力再显市场“稳定器”作用，军工、航空、白酒、家电等蓝筹股轮番活跃，上证综指震荡上行翻红，全天振幅达6.99%。截至收盘，上证综指涨2.19%报4576.49点，深证成指涨或2.04%报16045.99点。
伴随股市的迭创新高，上市公司也纷纷发布重组方案，根据以往牛市逻辑，停牌重组后不论成功与否，上市公司的股价都会有一轮增长。然而，近期的情况似乎正在发生着一些变化。一是 NINE GAME 近期终止重组的公司数量增多；二是九游娱乐平台重组终止后股价表现差强人意，有的甚至出现连续大跌。
6月22日晚间， 欣泰电气、 亚夏汽车、 跃岭股份等多家公司发布公告称终止筹划重大事项。Wind资讯不完全统计，今年6月份以来，约30家上市公司发布终止重大事项公告。
从这些公司公告的内容来看，多家公司从筹划重大事项到终止，多数时间都较为短暂。而终止重大事项的原因，总的来看，包括未能就关键事宜达成一致意见、拟购入的标的出现变故、上市公司股东意见不一致等。部分上市公司在重组告吹后另辟蹊径，选择非公开发行股票，采取同样策略的 金鹰股份在复牌后已连续6个交易日录得涨停。
终止重组原因五花八门，双方“谈不拢”系夭折主因
南通锻压董事会于2月13日审议通过了九游娱乐首页重大资产重组的相关议案，但在6月6日，却宣布终止上述事项。南通锻压表示，公司在重组推进过程中，经进一步沟通，交易各方在行业未来发展方向、战略规划及经营模式等涉及重组后公司整体后续发展定位关键问题上存在较大分歧，此次重组后难以实现“1+1>2”的效果。
万通地产曾拟收购重组互联网相关资产，并于今年1月份发布了停牌公告。但6月20日，公司发布终止重大资产重组的公告称，自停牌以来，公司连续与多家互联网标的公司展开深入磋商与谈判，但由于交易各方对交易价格、交易结构、交易方式等重要问题存在较大分歧。虽交易各方经过深入沟通与协商，但依然无法在规定的时间内达成一致。综合考虑收购重组情况，公司认为此次重大资产重组的条件尚不成熟，继续推进将面临极大不确定性公司承诺在披露投资者说明会召开情况公告后的6个月内，不再筹划重大资产重组事项。
此外，包括欣泰电气、 国中水务、 卧龙地产、 中捷资源、 浪潮软件等均是是关键问题上未能达成一致意，从而导致重组夭折。
除了双方意见不一导致重组失败外，重组标的发生变化也是个别上市公司重组的“拦路虎”。华图教育公告称，根据《发行股份购买资产协议》第14.3条约定，如新都酒店在过渡期内发生重大不利变化，或新都酒店未能按照《资产出售协议》出售其资产，认购人有权解除本协议。由于新都酒店自2015年5月21日起被暂停上市，已经构成了重大不利变化，对相关交易构成了实质性的不利影响。
在监管日益趋严的环境下，第三方介入直接导致了 大橡塑重组的失败。日前，大橡塑公告称，公司接到大连市国资委下发的《关于终止筹划非公开发行股票事项的通知》 “你公司本次拟非公开发行股票收购之资产与大连市国有产业布局不符，原则上不同意本次非公开发行股票事项。”根据此通知，公司决定终止本次筹划的非公开发行股票事项。
在停牌筹划重组期间，任何风吹草动均有可能导致重组告吹，标的涉诉往往备受关注。 大连控股于6月16日晚间发布公告称，决定终止本次重大资产重组，因公司大股东大显集团资金往来纠纷，相关自然人提起了对大显集团及中再资源所持部分资产的相关权益诉讼，该事项涉及重组标的。本次重组公司拟以7.7亿元收购中再资源100%的股权。
重组失败后，部分上市公司筹划非公开发行股票
多数上市公司在发布终止重大重组公告时一并承诺自复牌之日起一段时间内（通常是三个月或六个月），不再筹划重大资产重组事项。但有一部分上市公司，在重组失利后却紧接着另谋他策，且不约而同地选择了筹划非公开发行股票。
亚夏汽车21日晚间发布公告称，公司因筹划重大资产重组停牌，同时表示，考虑到公司目前经营发展需要和各项工作开展情况，公司决定启动筹划非公开发行股票事宜。经公司申请，公司股票自6月23日开市起继续停牌。
自今年2月4日开始停牌的大连控股23日终于迎来复牌，虽然重组大股东旗下全资子公司 “中再资源”失败，但是公司却在宣布拟终止重组和复牌的5日间火速又推出了一份收购预案，公司拟以3亿元收购深圳的一家担保公司，这也暂时平定了投资者对公司终止重组的不满情绪，而公司火速推出收购预案的目的也让市场质疑，或许只是为了稳定股价。复牌首日大连控股录得一字涨停。
目前，包括亚夏汽车、万通地产、浪潮软件、 熊猫金控等多家上市公司均处于停牌状态，正试图通过筹划非公开发行股票来对冲重组终止可能带来的不利影响。
市场表现：非公开发行股票或可对冲重组失利
以前终止重组，复牌股价往往也是大涨，但现在情况有所变化。停牌两个星期的 全信股份6月16日晚间公告称，公司原拟筹划收购公司参股公司(占股19%)上海赛治信息技术有限公司部分股权，但公司与标的公司部分股东就此次收购事项进行了多次协商，经多方反复论证，本次收购事项时机尚未完全成熟，为维护全体股东利益，经审慎考虑，公司决定终止筹划本次收购事项。
然而，全信股份17日复牌却是“一字”跌停，并且连续3个跌停。
南通锻压6月8日复牌后也遭遇同样的“命运”，连续两个跌停让投资者有些不知所措。
有鉴于此，部分上市公司考虑到终止重组可能造成投资者心理波动，选择继续停牌并立即公布筹划非公开发行股票公告。然而，非公开发行股票是否可以扭转局面，不妨看下金鹰股份的股价表现。
停牌近4个月，金鹰股份5月29日公告宣布终止筹划重大资产重组。此次重组拟海外并购新能源汽车关键零部件类资产。然而，标的资产在审计期间、税务报表、会计准则等多方面与国内准则存在一定的差异，需要进行相应调整，尚不足以满足上市公司的收购要求。所以综合多方因素，公司决定终止实施该项重组事项。与此同时，考虑到公司各项工作开展情况，公司决定启动筹划非公开发行股票事宜。
二级市场对于金鹰股份的非公开发行股票事宜给予了高度的认可，自6月15日复牌以来，金鹰股份已连续6个交易日录得涨停。
分析人士表示，随着牛市的推进，上市公司动作也更加频繁，股权变更、定向增发、并购重组等重大事项在加速推进。并购重组以及非公开发行股票均是上市外延式发展的重要手段，这些方式也被市场广泛认可。
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